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2025年9月26日，长风药业股份有限公司(股份代号：2652.HK)负责首先大家公征战售，计算刊行约4119.8万股H股，发售价定为每股14.75港元，预测于10月8日在香港联交所主板挂牌上市。

跟着空气混浊、抽烟、东说念主口老龄化等身分影响，哮喘、慢性结巴性肺病等呼吸系统疾病患者群体的捏续扩大，呼吸疾病的市集具有频频的需求基础。手脚一家专注于吸入本事及药物研发、坐褥与交易化的篡改药企，长风药业凭借其核心家具与丰富管线，在呼吸系统疾病调整领域占据当先地位。

当下正处在吸入本事与药物市集爆发的前夕，这与ChatGPT的横空出世为算力需求带来的爆发性增长具有相似之处。在笔者看来，站在这个角度，深耕吸入本事与药物的长风药业，梗概正处在2022年英伟达的投资价值爆发前的时刻。与此同期，国产替代重叠政策东风，又使得长风药业的投资逻辑具备比亚迪也曾的叙事模子。

1十年磨一剑，啃下吸入式制剂这块“硬骨头”

长风药业的前身始于2007年，在无锡市政府"530"方式解救下，由留好意思科学家和企业家团队创立了江阴长风医药科技有限公司。2013年，公司在苏州建树了苏州长风药业有限公司，并以此手脚坐褥和运营的大本营，进入了发展的快车说念。

自创立之初，长风药业就对准了一个高本事壁垒的领域：吸入制剂。彼时国内吸入制剂市集90%以上被跨国公司把持，而长风药业激越攻克这一"硬骨头"，达成高端吸入制剂的国产替代。

当今，大家呼吸系统疾病患病东说念主数捏续攀升，带动对应药物市集稳步推广。据统计，2024年大家呼吸系统药物市集领域约999亿好意思元，至2033年有望达到1572亿好意思元，年复合增长率5.2%。中国市集相似处于高速成永久，2024年领域为831亿元，2033年预测将增长至1355亿元。

吸入制剂手脚该领域的要津剂型，因具备局部靶向、起效快、全身反作用小等上风，成为行业增长的遑急驱能源。而大家市集当今仍由葛兰素史克、阿斯利康等跨国企业主导的本质则标明，国产替代的空间依然庞大。跟着国内企业本事日趋肃穆，以及集采、医保目次等政策歪斜，国产替代进度不停加速。而早在10多年前就矢志攻克吸入式制剂的长风药业，当今正处在交易价值爆发的前夕。

长风药业的经管团队号称"科学家天团"，核心成员均领有深厚的学术布景和丰富的产业训导。其中董事长兼首席实施官梁文青博士系好意思国马萨诸塞大学分子细胞生物学博士，曾在哈佛医学院进行博士后照料，并领有风险投资和创业资格。他负责制定公司的举座战术场合和经管。

首席科学家李励博士为好意思国密歇根大学化学博士，领有特地20年的吸入制剂研发训导，曾任职于葛兰素史克和先灵葆雅等跨国药企。手脚"国度千东说念主计算"引进东说念主才，她是公司本事平台的奠基东说念主。而李旗博士担任首席运营官及药物照料院院长，领有丰富的药物研发和经管训导，负责公司的研发和日常运营。

长风药业的研发之路，是一条从本事攻坚到剂型拓展，再到前沿探索的进阶之路。公司最初聚焦于攻克"药械合一"的复杂本事，主义是达成高端吸入制剂的国产替代。公司构建了涵盖 "粒子工程、安装蓄意、性能评估、临床征战、工艺工程"五大核心本事的圆善体系。

2 国产替代重叠集采爆款，公司功绩突破在即

公司已上市的旗舰药物包括CF017和CF018。其中CF017(吸入用布地奈德混悬液)于2021年获批后赶紧纳入国度集采，告成摧残了外企把持，成为公司的首个爆款家具。而CF018(氮䓬斯汀氟替卡松鼻喷雾剂)手脚国内首个激素-抗组胺复方鼻喷雾剂，填补了临床空缺。此外，2024年，公司的GW006(调整慢性结巴性肺病的阿福特罗雾化溶液)获取好意思国FDA批准，象征着其家具性量获取国际招供。

药物管线的拓展与销量的加多，推崇为公司功绩的快速增长。具体来看，公司的营业收益从2022年的东说念主民币3.49亿元增长至2024年的东说念主民币6.08亿元，年复合增长率达31.9%；同期毛利由东说念主民币2.68亿元升迁至4.91亿元，盈利才智捏续增强。2023年及2024年，公司差异达成利润东说念主民币0.32亿元及0.21亿元；2025年前三个月利润达0.13亿元，净利润率升至9.4%，体现出邃密的资本戒指与运营效能。

    

公司核心家具CF017(吸入用布地奈德混悬液)自2021年获批以来，赶紧纳入国度集采，2024年市集占有率已达16%，成为国产吸入制剂的“标杆”。与此同期，CF018(氮䓬斯汀氟替卡松鼻喷雾剂)2023年底纳入医保后，销售额从130万元跃升至2390万元，展现出坚忍的市集爆发力,家具结构趋于多元。

当今，公司正积极布局更前沿的本事和调整领域。在新式寄递本事方面，公司积极探索吸入脂质体、siRNA疗法等。在拓展调整领域，公司勤劳于于将吸入本事期骗于核心神经系统(CNS)疾病、抗感染等新领域。至于攻克难治性疾病，公司在针对特发性肺纤维化(IPF)、肺动脉高压(PAH)等疾病，研发潜在的"同类创始"或"中国创始"疗法。

3 研发管线丰富，核心本事构筑壁垒

药物管线方面，长风药业已酿成笼罩呼吸系统疾病偏激他后劲领域的多元化家具矩阵。公司当今领有20余款在研候选家具，其中多款已进入临床熟习后期或药代能源学-生物等效性熟习阶段，并计算于2026至2030年间推动至少五款新药在大家主要市集获批上市。

    

公司管线涵盖哮喘、COPD、过敏性鼻炎等常见呼吸系统疾病，同期布局IPF(特发性肺纤维化)、PAH(肺动脉高压)等临床未闲适需求领域，甚而探索脂质体、siRNA等前沿剂型，展现出壮健的篡改活力。

除第一阶段吸入家具外，公司在吸入制剂领域捏续篡改，凭借丰富想法与训导，勤劳于突破制剂期骗界限。CFQX001 手脚临床熟习准备就绪的介入医疗器械候选家具，针对肺气肿这一COPD晚期、进行性虚弱疾病，EBV介入医疗器械比拟表率药物调整，在提高存活率、增强肺功能等方面上风明显，大家市集领域大，而CFQX001在中国的临床熟习已获熟习中心伦理审查批准。

在新式呼吸系统安妥症方面，主要围绕IPF与PAH这两种疾病的照料。其中IC004为针对IPF的吸入候选药物，因能将 API 平直运送至肺部，有望在反作用方面显赫优于现存获批药物。

当今IC004处于大家IND阶段。国际同类药物包括好意思国麇集调整公司(UHTR)的TETON-2。本年9月2日，麇集调整公司秘书其TETON-2要津性照料取得了积极效能，旨在评估雾化Tyvaso®吸入溶液调整IPF的疗效，并达到了主要疗效特别。当日UTHR的股价上升近33%。

而针对肺动脉高压(PAH)的药物IC002和IC001则处于早期征战阶段，其通过吸入式给药的模式，快速起效且减少全身反作用。值得一提的是，好意思国上市公司Insmed于本年6月10日发表了其药物TPIP调整PAH二期临床告成，公司市值当晚股价大涨约28%。TPIP用于调整肺动脉高压(PAH)以及间质性肺病联系肺高压(PH-ILD)，一天一次吸入给药不错大幅缩小给药频率(市集上药物一天吸四次)以及提高安全性和驯从性。

当今国际上调整IPF与PAH仅有好意思国的麇集调整与Insmed这两家公司的药物，而在中国则只须长风药业。且其它国度和地区暂无同类药品征战和照料。因此不错料念念的是，一朝长风的这两款药物在熟习上取得告成，则有望切入IPF与PAH这两类新式呼吸系统疾病的市集蛋糕。

此外，连年来鼻脑通路成为吸入制剂新前沿，可绕过血脑樊篱，提高药物靶向性与疗效，还能减少全身反作用、提高患者驯从性。CF070处于小试阶段，用于调整急性偏头痛的降钙素基因联系肽 (CGRP) 受体拮抗剂鼻喷雾剂，以及用于急性猬集性癫痫发作的地西泮鼻喷雾剂(CF069)，手脚鼻喷雾剂，可绕过口服药物较慢的胃肠说念摄取过程，快速缓解症状且用药便捷。CF056相似处于小试阶段，用于调整干眼症，通过刺激鼻腔内三叉神经促进当然泪液分泌，缓解症状且无需外用眼药水，能提高患者驯从性并针对泪膜不褂讪根底原因，而大家当今仅有一种调整干眼症的吸入制剂药物获批。

在给药本事篡改上，CP029/CP030 处于药物发现阶段，探索 siRNA 本事用于吸入药物调整慢性呼吸系统疾病，RNAi 本事可靶向致病基因或通路，改变疾病进度，达成更捏久戒指，当今大家尚无获批的 siRNA 吸入药物。制剂篡改方面，CF047处于小试阶段，是用于调整 MAC 肺病的阿米卡星脂质体混悬液候选药物，MAC 肺病调整中抗生素永久使用易致耐药性和低驯从性，打针用阿米卡星反作用大且使用未便，将其封装在脂质体中平直运送肺部，可提高疗效并减少全身反作用，当今正进行中试。

4 家具告成出海，公司战术的要紧升级

2024年5月，公司吸入用阿福特罗雾化溶液负责获取好意思国食物药品监督经管局(FDA)的上市批准，主要用于慢性结巴性肺疾病调整。联系要点品种取得突破性进展，不仅展示了长风药业在各领域前瞻布局所积蓄的效能，也充分体现了公司壮健的研发实力。

本年7月，公司自主研制的吸入制剂家具初度完成国外发货，象征着公司的发展阶段从原土深耕迈入篡改与大家化，这不仅是一次家具出海，更是公司战术升级的遑急特地。当今，公司已有6个家具获取NMPA和FDA批准上市，中好意思欧在研管线特地20项，为患者提供了更具性价比的调整选择。

一直以来，长风药业严格谨守FDA、EMA等国际泰斗规矩条款，构建了笼罩研发、坐褥全历程的质料经管体系。这次获取国际市集准入，不仅是对企业研发实力和质料体系的泰斗认证，更为公司积蓄了突破高壁垒市集的难得训导。

5 总结

归来长风药业的发展历程，它从一颗怀揣“国产替代”梦念念的种子，在顶尖科学家团队的引颈下，深耕吸入制剂这片本事沃土，逐步成长为中国吸入制剂领域的领军企业之一。这与英伟达也曾花费多年时辰“死磕”CUDA平台具有高度的相似之处。当今，公司的旗舰药物一经纳入医保，销售快速增长，多年的积蓄终于迎来去报周期——这与英伟达的GPU芯片在东说念主工智能大模子爆发之后迎来快速上量的叙事如出一辙。

此外，在借助政策红利，赶紧拓展市集领域，达成特地式增长的方面，长风药业又与比亚迪展现出了高度的相似性。后者是押注汽车市集的国产替代与“双碳”主义能源转型的大趋势；而前者则是押注了吸入式制剂国产替代以及呼吸类疾病庞大的潜在市集空间。

总结起来，长风药业的发展旅途明晰可见：以核心本事平台为根，以告成的爆款家具为突破点，通过多元化的管线布局和国际化视线，向着大家篡改的主义迈进。

本次上市所募资金将要点干涉公司核心战术场合，为中永久发展提供坚实能源。资金将主要用于鼓励在研家具的临床照料与注册求教，加速包括吸入喷雾剂、鼻喷雾剂及脂质体等篡改剂型的本事平台征战。

同期，公司计算扩建位于苏州的坐褥基地，通过两期征战方式进一步升迁产能领域：一期工程将要点扩大吸入喷雾剂和鼻喷雾剂的产能，二期则对准定量吸入气雾剂和脂质体家具的工业化坐褥。